搜狗更新招股书后，又一次成为了媒体关注的焦点——其招股书中展露的AI版图，更是令人津津乐道。但对于投资人来说，一个好的故事固然抓人眼球，稳健和有成长性的营收同样不容忽视。换句话说，在稳定、健康的商业变现能力下说出的故事，才会更动听。
那么，人工智能之外，搜狗的商业故事足以让华尔街为其买单吗？
要琢磨透搜狗的商业故事，得先从其营收看起。
仔细研读搜狗招股说明书会发现，“搜狗在截至2017年9月30日的第三季度的总营收为2.573亿美元，其中搜索和搜索相关广告营收为2.256亿美元，同比增长49.7%，环比增长20.8%”。也就是说，搜狗的大部分营收由搜索及搜索相关广告贡献，这部分的收入不仅正快速增长，而且超过了国内市场平均水平，“2014年至2016年，搜狗搜索及搜索相关营收复合年增长率达到29.2%，而同期中国搜索市场的复合年增长率只有21.7%”。
广告营收的高速增长，主要来自于竞价点击付费收入的增长。根据搜狗招股书，2017年第三季度，搜狗付费点击量同比增长64.8%，环比增长27.3%，收入占到搜狗搜索及搜索相关广告业务收入的83.8%，2016年同期和2017年二季度占比分别为77.7%和83.0%。
不过值得注意的是，如果只是单纯的广告收入增长，还不够有说服力——“无良”的竞价排名，依靠恶意导流、推广虚假无效信息，不仅损害用户体验，为企业带来恶名，对提升营收来说也只是饮鸩止渴。但如广告收入的增长原因是“健康”的，那么对投资人的说服力则截然不同。
搜狗也因此在其招股书中着重列明帮助其竞价点击付费收入增长的两大原因：
一是，移动搜索流量快速增长导致移动搜索付费点击量的增长；二是，移动端广告点击比率上升。
移动搜索流量快速增长，主要得益于其入口级产品效用的显现。
无论是与腾讯、手机厂商合作的渠道拓展、还是微信、知乎、明医、英文等垂直频道的布局，都让搜狗搜索的用户与流量猛增。比如搜狗搜索是腾讯移动QQ浏览器和qq.com 的默认搜索引擎，腾讯为搜狗提供了大约38.2％的搜索流量——这项增长可能还会加速，根据招股书，今年10月，腾讯开始测试搜狗搜索与微信的整合。
微信、知乎、明医、英文等垂直频道，则让搜狗拥有了差异化内容，成为中国搜索引擎市场上的“难以取代者”。搜狗招股书显示，移动搜索月活跃访问用户数量，在9月升至5.11亿，占据了中国移动搜索市场17.8%的份额。
移动端广告点击比率上升则得益于搜狗营销的精准性。
精准营销背后代表的大数据分析能力、人工智能技术恰好与搜狗的AI故事相互呼应。一方面，搜狗的两大入口级产品搜索、输入法，是天然的优质数据源。以搜狗输入法为例，搜狗招股书中显示，基于2017年9月的日活跃用户数量，搜狗输入法是中国第二大PC软件，第三大移动应用，向几乎所有涉及中文输入的应用提供了应用程序接口，生成了大量和高质量的数据。
另一方面，基于人工智能技术，搜狗可以结合用户浏览、偏好等不同标签，生成高亮图谱，实现精准用户商业意图识别。并通过对海量用户搜索与输入信息进行提取，成功找到有潜在购买需求的目标用户，为广告主营销实现“精准导航”。
基于大数据与人工智能，搜狗得以打通“洞察-认知-互动-社群效应”的营销闭环，实现精准营销，并带来移动端广告点击比率上升。而这反应在资本市场上更为直接：“搜狗第三季度收入达2.57亿美元，较上年同期增长55%，较上季度增长22%，持续高于行业增速”。
竞价点击付费之外，搜狗的创新营销也正为其找到新的营收增长点。
搜狗通过深度匹配不同特点的产品与广告创意，能使得广告创意的效果得以最大化的体现。比如，用户在聊天过程中，通过搜狗输入法输入品牌或产品关键词，还可以触发智能分享卡片功能，继而完成产品推荐、分享等一系列“沉浸式”营销体验过程。
另一个具体案例来自于搜狗与雪佛兰的合作。在《变形金刚5》上映期间，用户只要使用搜狗手机输入法输入“变形金刚”，科迈罗和大黄蜂的炫酷动画就会即刻出现在输入法键盘上。不仅给用户带来了刷爆眼球的视觉冲击力，也完美展现了“科迈罗=大黄蜂”的宣传理念。
这样的营销创新玩法，不仅不会引起用户反感，损害体验，还能获得用户的积极参与，帮助品牌方与用户亲密沟通，为品牌方的广告效果增值。随之而来的，可想而知，是更多的品牌方客户，以及大量的用户参与，创造三赢的营销方式也为搜狗带来新的营销增长点。
更重要的是，搜狗营销的这份“健康”不仅体现在其成长性上，更在于标准严格的广告审查机制。
2016年9月1日起，由国家工商总局发布的《互联网广告管理暂行办法》正式生效，要求互联网广告应当具有可识别性，显著位置标明“广告”。搜狗则不仅显著标明的广告，更制定了严格的审查机制，结合机器审核系统以及高频的人工巡检，拒绝违法违规的信息，同时保障广告内容是高质量的。
医疗类信息更是搜狗审查的重中之重。比如在对医疗机构资质的审核中，企业法人营业执照、《医疗机构执业许可证》或《计划生育技术服务机构执业许可证》、ICP备案、医疗广告审查证明（网络）、医疗广告成品样件表等就都是必要的证明。生殖保健、婚前医学检查、遗传病诊断等机构，还需要提供相应专业类的服务、执业许可证。
至此，搜狗已经构建了一个完整且足够健康的的广告收入逻辑：流量增长和精准性带来核心的竞价点击付费的增长；创新营销探索出新的广告收入增长点；严格的广告审查机制确保了广告根本性的健康问题——人工智能故事之外，搜狗在营销上同样交出了一份亮眼的答卷。
